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为什么大多数投资者预期美国股市会重演1987年10月的崩盘,这是一件好事?
2020-10-30 21:00:27

外汇交易天空眼应用:市场观察(MarketWatch)专栏作家Markhulbert周二写道,个人投资者从未像现在这样担心美国股市崩盘。这是个好消息。这种违反直觉的反应是因为投资者情绪是一个相反的指标。因此,如果投资者认为崩盘的可能性很低,那就更令人担忧了。

这种乐观情绪在10月26日道指暴跌650点(2.3%)后尤其受欢迎,这是自9月初以来最大单日跌幅。

有关投资者破产概率的历史数据来自耶鲁大学(YaleUniversity)金融学教授罗伯特希勒(Robertshiller)。20多年来,他和他的耶鲁同事一直在通过以下问题调查投资者情绪:

你认为美国未来6个月发生灾难性崩盘的可能性有多大?包括其他国家的股市崩盘,以及向美国蔓延的可能性,就像1929年10月28日或1987年10月19日那样?(0%的答案意味着这是不可能的,而100%的答案说它将发生。)

下面的图表显示了结果,席勒和他的同事们称之为美国崩溃的信心指数。它显示了个人投资者中认为崩盘概率低于10%的比例。请注意,图表底部的数据意味着更多的投资者相信有可能崩溃。

(来源:Robertshiller)

现在是时候了。今年8月,美国股市崩盘的信心指数跌至13%的历史低点,这意味着87%的受访者认为有可能跌至10%以上。9月份,该指数仍处于15%的低点。

仔细研究图表还表明,为什么有必要对美国崩盘的信心指数进行反向解释。它之前的跌势可以追溯到2009年春季。在金融危机引发的熊市触底之际,这是投资股市的好时机。

可以肯定的是,2009年初的经历只是一个数据点,Hulbert说。但当我分析2001年美国崩盘信心指数数据(即调查开始按月进行时)时,这一反向解释得到了统计数据的有力支持。下表汇总了标普500指数的平均通胀和经股息调整后的回报率,指数最高为10%,最低为10%:

(来源:市场观察)

Hulbert对CCI的分析并不是唯一的解释。在纽约时报(NewYorkTimes)最近的一篇评论中,席勒指出了目前正在发生的事情与2009年春季发生的情况之间的巨大差异:根据经周期调整的价格回报率,股市的高估程度远低于今天。因此,2009年春季之后股市的强劲表现,可能是对市场估值的反应,而不是对普遍崩盘的反应。

如果是这样的话,反向投资者应该三思而后行,然后才会得出结论,认为今天普遍存在的崩溃焦虑也是多头的。此外,席勒表示,这种担忧有其行为基础:焦虑增加了负面自我实现的预言蓬勃发展的可能性。

然而,Hulbert坚持其分析,因为即使从样本中删除了2009年,反向解释也得到了统计数据的支持。